مودیز چشم‌انداز خود را برای رتبه‌بندی اعتباری ایالات متحده به منفی کاهش داد و نگرانی‌های عمیقی را در بازار در مورد تاب‌آوری بهبود اقتصادی جهانی ایجاد کرد. به عنوان نیروی محرکه اصلی تقاضای کالا، کندی اقتصادی مورد انتظار در ایالات متحده و فشار کسری مالی، سرکوب دوگانه‌ای را تشکیل داده‌اند که منجر به فشار کوتاه‌مدت قابل توجهی بر بازارهای مس و آلومینیوم شده است. اگرچه کاهش شاخص دلار آمریکا تا حدودی از قیمت‌ها حمایت کرده است، اما تشدید تضادهای عرضه و تقاضا و درهم‌تنیدگی عدم قطعیت سیاست‌ها، نوسانات قیمت فلزات را به طور قابل توجهی افزایش داده است.
طرف تقاضا: تشدید بین انقباض زیرساخت‌ها و انسداد صادرات
کاهش رتبه اعتباری ایالات متحده مستقیماً بر انتظارات سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها تأثیر می‌گذارد و لایحه زیرساختی ۵۰۰ میلیارد دلاری که در ابتدا توسط دولت ترامپ برنامه‌ریزی شده بود، ممکن است مجبور به کاهش شود و در نتیجه تقاضای مس برای ساخت و ساز ۱۲۰۰۰۰ تا ۱۵۰۰۰۰ تن در سال کاهش یابد. در عین حال، بازی تعرفه بین چین و ایالات متحده همچنان در حال تشدید است و شایعاتی مبنی بر اینکه ایالات متحده قصد دارد ۲۵٪ تعرفه بر مس و آلومینیوم وارداتی اعمال کند، منتشر شده است. این امر هزینه تولید داخلی در ایالات متحده را افزایش داده و تقاضا برای محصولات فرآوری شده وارداتی مانند پروفیل‌های آلومینیومی و لوله‌های مسی را سرکوب می‌کند. در صورت اجرای اقدامات متقابل اتحادیه اروپا، جریان تجارت جهانی آلومینیوم ممکن است با تجدید ساختار مواجه شود و چین...صادرات آلومینیومبه اروپا ممکن است با هزینه تعرفه اضافی 10 درصدی مواجه شود.
سمت عرضه: بازی بین کاهش تولید و از سرگیری آن تشدید می‌شود.
اختلال در بخش عرضه معادن مس همچنان ادامه دارد، به طوری که تولید کودلکو شیلی در سه ماهه اول سال نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱۸ درصد کاهش یافته و معدن مس لاس بامباس پرو به دلیل اعتراضات مردمی، تولید خود را ۳۰ درصد کاهش داده است. با این حال، تکمیل تعمیرات کارخانه ذوب داخلی منجر به افزایش ۰.۳۷ درصدی تولید مس تصفیه شده در ماه آوریل نسبت به ماه قبل شده است. در مورد آلومینیوم الکترولیتی، از سرگیری تولید برق آبی در یوننان، ظرفیت تولید را به ۴۳.۶۴ میلیون تن رسانده است. با این حال، لغو مجوز صادرات بوکسیت گینه نگرانی‌هایی را در مورد عرضه مواد اولیه ایجاد کرده و باعث شده است که قیمت آلومینا در یک روز ۱۲ درصد افزایش یابد و هزینه پشتیبانی به ۱۷۸۰۰ یوان در هر تن برسد. شایان ذکر است که موجودی مس LME به ۱۸۷۰۰۰ تن افزایش یافته است، در حالی که موجودی آلومینیوم در سطح بالای ۵۵۰۰۰۰ تن باقی مانده است. فشار ضمنی موجودی هنوز به طور کامل آزاد نشده است.
هزینه و سیاست: تأثیر گذار انرژی بر منطق قیمت‌گذاری
گذار جهانی انرژی در حال شتاب گرفتن و تضعیف تقاضا برای فلزات صنعتی سنتی است. ارتقاء مکانیسم تعرفه کربن اتحادیه اروپا منجر به افزایش ۸ تا ۱۰ درصدی هزینه‌های ذوب آلومینیوم شده است و نرخ رشد تقاضای آلومینیوم برای فتوولتائیک ممکن است از ۲۵ درصد به ۱۵ درصد کاهش یابد. افزایش تولید نفت شیل در ایالات متحده هزینه‌های انرژی را کاهش داده و مرکز هزینه نهایی آلومینیوم الکترولیتی به ۲۵۰۰ دلار در هر تن کاهش یافته است. با این حال، تشدید سیاست‌های زیست‌محیطی ممکن است هزینه‌های سرمایه‌ای را برای پروژه‌های ساختمانی جدید در خارج از کشور افزایش دهد. در داخل کشور، سیاست صنعت فلزات بازیافتی با هدف افزایش نسبت مس بازیافتی به ۴۰ درصد تا سال ۲۰۲۵ تقویت شده است که ممکن است الگوی عرضه جهانی مس را در درازمدت تغییر دهد.
چشم‌انداز آینده: فرصت‌های ساختاری تحت نوسانات فزاینده
قیمت‌های کوتاه‌مدت مس ممکن است سطح حمایتی ۷۷۵۰۰ یوان در هر تن را آزمایش کنند، و قرارداد اصلی شانگهای آلومینیوم بر رقابت ۲۰۰۰۰ یوانی متمرکز است. اگر سیاست محرک زیرساخت‌های ایالات متحده کمتر از انتظارات باشد، نرخ رشد تقاضای مس در سه‌ماهه سوم ممکن است به ۱.۸ درصد کاهش یابد و قیمت آلومینیوم با خطر سقوط هزینه ۲۵۰۰ تا ۲۶۰۰ دلار در هر تن مواجه خواهد شد. پیشنهاد می‌شود به دو سیگنال اصلی توجه کنید: ۱) آیا موجودی مس LME به زیر ۱۵۰۰۰۰ تن کاهش یافته است؟ ۲) آیا انتظار می‌رود فدرال رزرو به دلیل وخامت داده‌های اقتصادی، نرخ بهره را زودتر از موعد کاهش دهد؟ بخش صنعت باید در مورد خطرات پوشش ریسک ناشی از سطح بالای موجودی هوشیار باشد. سرمایه‌گذاران می‌توانند به فرصت‌های آربیتراژ بین‌متغیری توجه کنند و از فرصت اصلاح قیمت مس و آلومینیوم استفاده کنند.
نتیجه‌گیری: تثبیت منطق صنعتی در شرایط عدم قطعیت.
کاهش رتبه‌بندی‌ها اساساً نمونه کوچکی از شکست حکمرانی اقتصادی جهانی است و بازار مس و آلومینیوم در حال تغییر الگوی قیمت‌گذاری از «انعطاف‌پذیری تقاضا» به «سقوط هزینه» است. سرمایه‌گذاران باید از دام نوسانات کوتاه‌مدت خارج شوند، بر روندهای بلندمدت تحول انرژی و تجدید ساختار زنجیره تأمین تمرکز کنند و فرصت‌های تجاری ناشی از تناقضات ساختاری در نوسانات را به دست آورند.
زمان ارسال: ۲۳ مه ۲۰۲۵